深度分析澳元货币属性及日后趋势

金融市场的规律就是一窝蜂。在《金融炼金术》一书中,索罗斯写到“更重要的则是,当一个趋势的改变被大家识别出来,投机交易的量有可能经历大规模,甚至是灾难性的增加。当一个趋势持续起来时,投机流动是逐渐增加的。但反向的变化不仅涉及目前的流动,还涉及到积累起来的存量投机资本。趋势持续的时间越长,积累的存量越大。当然,也有一些缓和的情况。一个就是市场参与者可能只是逐渐认识到趋势的改变。另一个就是当局肯定会意识到危险从而采取行动来避免崩溃。” 而趋势得背后就是投资的逻辑,今天给大家讲讲澳元的逻辑。

众所周知,澳元是外汇市场上一颗璀璨的明星。 作为传统的商品货币,考察影响澳元价值的因素必须结合商品货币的特点以及澳大利亚经济的特殊性综合考虑

澳元长期来看和金价高度关联:

这种走势关联主要由对冲基金的交易行为促成,欧美对冲基金经常同时操作外汇市场和商品市场,其主流交易行为是利用澳元的市场流动性和杠杆性, 将澳元作为避险手段,靠操作商品期货赚钱。 比如,对冲基金持有黄金看多头寸后,面临着黄金单边下跌的风险,但黄金市场容量较小,如果黄金价格突然暴跌,持有做多黄金的头寸很难以合理的价位平仓,市场面临极大的流动性风险,因此选择一个市场对冲持有黄金的风险非常重要,外汇市场因其极高的流动性而成为首选。如果黄金下跌,对冲基金可以通过杠杆卖空澳元, 同时在市场营造澳元受黄金价格下跌影响的氛围,基金在黄金市场上的损失就可以通过即时在澳元上建立的空头头寸获利来弥补,达到风险对冲的作用。 在当今资本市场高度流动的情况下,该操作非常普遍, 这也是黄金跟澳元走势高度重合的原因。

美国货币政策推动:

如图一,美国货币政策对澳元走势的制约作用贯穿于澳元历史。在 2001 年 1 月到 2004 年 6 月美元的降息周期中,澳元以上涨为主,在 2004 年 6 月到 2007 年 4 月美元的升息周期中,澳元以盘整为主,自 2007 年 4 月至 2011 年 8 月美元降息,澳元大幅上涨, 随后受国际金融危机影响,澳元走势有所独立,澳元下降的主因在于澳洲央行进入降息周期。但仍未摆脱美国货币政策的制约。 美国货币政策在常规状态时对澳元的影响力度很大,只要美元处于升息周期,澳元出现连续上升的概率便会很低。 但美国采取量化宽松的货币政策并将利率降低 0~0.25%的历史最低点后,其货币政策处于非常规状态。 这种特殊态势打破了澳元受到美国货币政策强烈制约的情况,澳大利亚本国货币政策的走向对澳元影响的力度加大。 市场关注的焦点是美国何时结束非正常状态的货币政策,开始新的加息周这个周期将对澳元的上行形成很大的阻力。 如今美国正在加息周期,而且美联储已决定使得货币政策恢复常规,减少 QE,澳元的走势并将受到美国货币政策的制约。

ACY 稀万国际 澳元月线趋势图 160314

图一:澳元月走势图

 

商品收益:

澳大利亚一直通过高利率政策保证强势澳元来维护本国的经济利益。 传统经济学认为提高利率虽然可以提高本国货币吸引力,达到吸引资金流入的目的,促进本国经济发展,但是同时也会引起本国货币升值、出口减少。一般情况下实行高利率政策都会对经济产生抑制作用,但是澳大利亚的高利率政策,对本国经济却有促进作用。因为澳大利亚的出口经济构成以初级产品为主,主要是铁矿石、煤炭、铜矿等一系列基础资源产品以及农产品和乳制品。 初级产品的特点就是受到供求关系影响特别大,保证本国货币币值的稳定和坚挺,有助于规避以美元计价的国际初级产品的大幅度波动的风险,并获得相应的好处,这是澳大利亚坚持高利率政策的核心利益。 从 2008 年开始,国际初级产品受新兴经济体需求因素的影响,出现大幅度飙升的情况,初级产品基本处于供不应求的状态, 澳大利亚维持强势澳元可以帮助本国出口产业获得价格上涨收益 。2010 年中国已经是澳大利亚第一大贸易伙伴,澳大利亚则是中国的第八大贸易伙伴,中国需求成为澳大利亚经济的重要支柱,按照澳大利亚政府的预测,中国市场占其出口需求的 17%左右,几乎相当于美国和日本之和,而中国每年进口的铁矿石 40%、煤炭 50%、氧化铝 90%来自澳大利亚,两国之间经济关系发展迅猛,如何从中国崛起中获得最大利益是澳洲经济政策的核心关注点。以铁矿石为例,铁矿石在世界市场上是垄断性商品,它的供应集中度很高,主要集中在澳大利亚和巴西。澳大利亚自 2009 年 10 月份开始的加息支撑了澳元的坚挺和升值,澳大利亚加息就意味着澳元对美元升值,由于铁矿石贸易是以美元为计价结算,这将导致澳大利亚矿商出口矿石利益受损,为了补偿损失,澳大利亚矿商就一定会要求提价。随着澳元的持续升值和中国需求的强劲增长,澳大利亚两大出口商品铁矿石和煤炭的价格 2010 年大幅上涨,其中铁矿石价格已经翻番,衡量大宗商品的价格指数正快速接近 2008 年的记录高位,澳大利亚经济从中获益巨大。 而如今中国的需求正在放缓,而全球其他国家总体需求下降, 大宗商品价格大幅下降,最近大宗有所上涨,但是需求和供给并没有大幅度的平衡,澳元同时还在降息周期,中期来看,应对澳元适度看空。

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