黄金三大属性 近期影响最大的是哪个? 2016.03.02

黄金,作为一种特殊的大宗商品,具有商品、货币和避险的多重属性。 其商品属性是指黄金仍然是许多产业的重要原材料,如饰品业。黄金一直能够作为支付手段,发挥其货币职能,即使在黄金非货币化之后,它仍是被国际接受的国际结算方式;与此同时,黄金事关一国的金融安全,是一国官方储备的重要组成部分;所以黄金具有货币属性。当金融、经济出现大幅波动或危机时,黄金都成为资金的避风港,每次经济、金融危机期间都有大量避险资金涌入黄金市场,所以黄金也具有避险属性。 在历史的不同时期,其各种属性表现形式和相对地位有所变化,但黄金的多重属性历来而且一直是相伴相随、共同发挥作用的。

正是由于黄金的多重属性及重大影响,黄金的价格决定机制较一般普通商品更为复杂,不单单是简单的黄金商品供求决定机制, 更多的是黄金市场投资、投机以及黄金货币储值等货币、避险属性共同作用的结果。

自 2016 年 1 月,全球市场出现极大动荡以来,黄金表现出了较强的货币和避险属性,众多投资者对其价格走势表现出了极大的关注,其价格也出现了和普通大宗商品(如:原油、铜)相异的走势。就当前货币体系下的黄金定价问题,针对其商品,货币,和避险属性来看,房四海博士等将黄金的价值分解为: 商品基准价值,基于汇率的 “隐性货币价值”,和主权国家信用违约的风险溢价

简化交易反应时间,分别选取大宗商品 CRB 指数,美元指数 USDX,和美国国债 CDS 利差分别对应商品基准价值,基于汇率的“隐性货币价值”和“主权国家信用违约的风险溢价”。 由于各类资产价格均是实体经济信息和宏观经济政策的映射,这使得各类资产之间必然存在着相关性和驱动性。所以在操作黄金的时候,适当关注 CRB指数,USDX 和美国国债 CDS 利差是有一定的意义的。

 

一、大宗商品 CRB 指数在黄金操作中的指导意义:

如图一所示,我们选取道琼斯大宗商品指数(DJ Commodity Index)大宗商品指数与黄金走势基本成正相关,换句话讲,就是大宗商品指数跌,黄金基本也跌。 我们回到目前的宏观环境,目前世界经济还是处在通货紧缩时期。从图中也看到大宗商品指数一路下行, 所以整体上黄金从商品属性来看也应该一路下行。 但是我们看到, 结构性间歇性交易机会依然存在,这是因为大宗商品价格虽然受到压抑,但如果出现经济数据向好,和宏观经济政策的宽松,如 QE等,大宗商品价格也会上涨,激发黄金的商品属性。

ACY 稀万国际CRB与黄金160302 Logo

图一:大宗商品指数与黄金价格日线比较

 

二、美元指数 USDX 在黄金操作中的指导意义:

ACY 稀万国际 黄金美元指数 160302Logo

图二:美元指数和黄金价格月线比较

 

正如很多人知道的一样,同时通过比较图二也可以发现, 美元走势和黄金负相关,也就是说,美元指数涨,黄金就跌。 这也是很好理解的,显性的来看,黄金具有隐性货币属性,而且由于黄金的主要计价单位为美元。它体现了美元与黄金在现行货币体系中“隐性货币价值”的比价关系。从变量的逻辑上讲,美元升值会让黄金贬值、美元指数上涨。因此, 理论上黄金价格和美元指数 USDX 负相关。

 

三、避险属性

而我们看到从 2016 年 1 月以来,黄金与大宗商品指数并没有呈现正相关关系,也没有和美元呈现负相关关系; 也就是说其商品属性和货币属性在目前的交易中是下降的。目前的交易主要体现的是黄金的避险属性,这是因为黄金作为 天然货币”,具有超主权的避险功能。

所以,目前看来,我们在操作黄金的时候,始终把避险因素放在第一位,即全球货币信用体系出现问题,人们出现恐慌,则黄金价格必然体现避险因素,就会上涨。

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