油市供需难以平衡一季度可能再度下跌 2016.03.01

委内瑞拉石油部长上周五 (2 月 26 日) 表示,该国已与俄罗斯、沙特等国就 3 月中举行会议讨论冻产一事达成一致。原油多头一度狂欢,原油空头受到打击;美国西德克萨斯中质油(美油), 自 2 月 26 号以来,从$29 美元一桶达到$34.4 美元一桶,如图一。巴克莱银行指出,冻产看起来更像是原油生产国之间建立广泛合作的一次实验,而这次冻产也可能是彼此之间信任与否的试金石。 而目前来看主要原油国冻产谈判只停留在谈判桌上,俄罗斯,伊朗,沙特阿拉伯各怀鬼胎。

ACY美油走势日线图01032016

图一:美油日线趋势图

 

油价的影响因素大致可分为三类,即原油市场供求,金融及投机活动和国际政治等三方面的因素。

一、石油市场的供求关系是导致原油价格近来低迷的根本原因

在假定能源消费消耗系数不变的情况下,能源消耗的增长率与经济增长率应该大致持平。如今世界进入通缩周期,经济增长放缓,从需求方面来看,原油基本面仍然疲弱,油价依然承压。 从供求方面来看,就算,原油生产国之间真的达成特殊条款限制,然而,美国页岩油生产商将迅速占领原油生产国空出来的市场份额。援引媒体报道,亿万富翁 Harold Hamm 旗下的大陆资源公司(Continental Resources)的首席财务官 John Hart 已经表示,如果油价达到 40 美元以上,他们就准备增加资本支出,将 2017 年原油产量提升超过 10 个百分点。油价在最为严重的低迷中,打击了不少负债累累的页岩油生产商,但是与此同时,也导致了水力压裂法(hydraulic fracturing)的成本加速下降,并促进了油井的技术发展,如北达科他州第三大原油生产商阿美拉达赫斯公司(Hess Corp.),在过去一年中已将 Bakken 油田的成本下降了 28%。

如此看来,就算原油生产国减产,一旦到达 40 美元,美国页岩油将重新开井增加产量,再加上冻产协议目前看来仍在前途未卜, 预计在无新的令人振奋的消息,在一季度的剩下时间里,油价仍然将缓慢下降。

 

二、美国进入加息周期,原油价格承压

美元升值也会导致原油价格低迷。 美元升值包括 2 个方面, 一是对主要货币汇率的升值, 二是美元的通货紧缩。由于国际石油价格是用美元来标定, 美元指数持续走高, 必然会导致国际石油名义价格走低。参考美元指数,升值幅度达到 25%。如果只考虑货币汇率升值的影响。这样, 对于其他国家来说, 目前美油 33 美元/桶的价格折算成 2014 年底的等值本币, 相当于约 44 美元/桶。 而如果扣除通货紧缩率,石油价格到达 40 美元后并不具备上涨动力

ACY 稀万国际 美元指数月线趋势图 160301 LOGO

图二:美元指数月线趋势图

 

三、国际政治带来油价未来波动的不确定性

原油库存量是油价升降的主要决定因素之一,如图三,而美国原油库存量持续增加。

原油库存量

图三:美国 EIA 原油库存量

 

自 2010 以来已增加 11%。可以看出,美国政府大力扩展原油库存的举动并没有带来价格的大幅攀升。地缘政治带来另外的不确定性。但随着俄罗斯和西方国家在叙利亚问题的互相妥协,政治局势趋于稳定, 地缘政治带来的心理扰动将逐步消除。

四、未来国际油价走势预测

综上所述,原油价格的走势归根到底还是市场的供求关系决定,而起因是全球的经济衰退,原油需求下降。投机则油价波动幅度大; 但要注意地缘政治不稳定因素,因为其不但客观上造成原油供给紧张, 而且增加了人们的心理恐慌, 主观上造成 短期的需求增长 ; 美元升值造成名义油价的下跌。这些因素相互作用, 互为因果, 对油价上涨起到了推波助澜的作用。

所以,由于供求关系, 在一季度的剩下时间里,油价仍然将缓慢下降。但是 如果地缘局势趋于稳定,短期需求则上升,而减产谈判得到落实则短期供给减少,油价则会短期达到平衡,则可看到 40 美元,但一旦这些利好都无法兑现,则预测油价仍然缓慢下降。

ACY FX 稀万国际提供的 市场分析 属于辅助信息仅供交易者参考,并不构成投资建议。
交易者在进行正式交易前,应先详细了解交易的风险。如有疑问,请与我们的客服联系。